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供需關系如何影響玉米價格？本文為您詳解答！
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發布時間：
2024-07-25
在大宗農產品市場中，玉米以其廣泛的用途和龐大的產量占據著舉足輕重的地位。然而，玉米價格并非一成不變，受多種因素影響，既有可能跌至谷底，也有可能迎來上漲。只有全面分析影響玉米市場的多層次邏輯，才能更好地把握玉米價格的波動規律。
在大宗農產品市場中，玉米以其廣泛的用途和龐大的產量占據著舉足輕重的地位。然而，玉米價格并非一成不變，受多種因素影響，既有可能跌至谷底，也有可能迎來上漲。只有全面分析影響玉米市場的多層次邏輯，才能更好地把握玉米價格的波動規律。
玉米在農產品市場中占據舉足輕重的地位，其價格受多種因素影響，既有可能跌至谷底（今年4月華北玉米價格跌至2200元/噸），也有可能迎來上漲（6月份華北玉米價格反彈至2500元/噸）。
近期，受期貨盤面影響，國內玉米現貨價格再度呈現階段性回調走勢。當前正值玉米市場供應“空檔期”，此前市場對玉米價格的底部支撐比較統一，但在近期這波震蕩行情過后，現貨市場開始出現區域性松動，進而使得玉米現貨走出一波小幅回調行情，現貨市場因此出現不同的聲音。
玉米價格的底部支撐與漲跌邏輯是一個復雜的系統性問題，涉及供需關系、生產成本、政策調控、國際影響以及氣候變化等多個層面。筆者試著從多維度來分析未來一段時間（即三季度）玉米市場的底部支撐以及價格漲跌的邏輯。
供需關系：
供應持續減少 需求穩步增長
先看供應端。2023/2024年度新季玉米整體豐收已無爭議，年度內貿供給較上年有所增長。國家糧油信息中心數據顯示，2023/2024年度玉米產量2.88億噸，同比增長1100萬噸左右，市場理應增加1000萬噸以上的供應。但由于從新季玉米上市到今年4月份，市場歷經兩輪較為明顯的大幅下跌，出于保護種植者利益的考慮，政策端及時進行了增儲收購（調節性儲備）。據不完全統計，調節性儲備收購總量超過1000萬噸。從年內新季玉米供應角度來看，增收與增儲二者基本可以相互抵消。
玉米的主要內貿替代品有小麥及稻谷。新季小麥上市之初，華北黃淮流域就快速啟動小麥“增儲收購”，且將收購價“錨定”在2480～2500元/噸，進而使得新季小麥價格在歷經短暫的下調之后，主流價格重新回到2460～2500元/噸，而其與玉米的價差也因此維持在60～100元/噸區間，疊加目前豆粕價格同比下滑超過1000元/噸，小麥作為能量飼料原料替代玉米的蛋白優勢蕩然無存。在現有價差下，飼料企業對小麥的態度是可以用，但不具備規模性使用的條件。這與上年超過4000萬噸（預估）的芽麥進入飼料加工領域無法比擬。
至于稻谷（也即“糙米”），從年初開始就盛傳年內要開啟新一輪投放，包括數量、規模及價格均有相關信息呈現。時至今日，稻谷的投放概率越來越小，且從時間節點看，隨著新季玉米上市時間臨近，后期稻谷投放概率也逐步降低，年度內定向稻谷對玉米市場的補給也因此大概率會“缺席”。
因此，從總體供應來看，豐收與增儲基本對沖，內貿谷物包括小麥和稻谷的替代大幅缺失，且進口谷物從二季度末開始也大幅下滑，疊加年初對保稅加工的區域性叫停，今年三季度玉米市場供應較上年或將顯得更為捉襟見肘。
再看需求端。在一季度乃至二季度初期，國內養殖行業的存欄去化使得包括玉米在內的飼料原料需求明顯下降，疊加飼料企業年內大多采取隨用隨采的備貨機制，進而使得整個市場對飼料需求產生了較為明顯的擔憂。從中國飼料工業協會公布的數據來看，一季度我國飼料產量同比出現較為明顯的下滑，但整體幅度平均在4%左右。
以國家糧油信息中心的數據為基礎，按照年內飼用玉米消費1.97億噸計算，上半年飼料加工行業對玉米的消費量減少788萬噸左右。而考慮到內貿谷物包括小麥及稻谷的大規模退出，實際上內貿玉米消費已經在二季度開始悄然增長。6月份飼料企業玉米用量占比已達32%，同比增長0.4%。未來考慮到替代品同步大幅削減，尤其是相比去年缺少了4000萬噸左右芽麥的補給，內貿玉米的消費量勢必呈現出更為明顯的增長預期。
深加工方面，酒精企業需求與上年相比并無特別明顯的變化，而淀粉加工產業從上年四季度開始就已扭虧為盈，且持續盈利至5月初。在利潤驅動下，從上年10月到今年6月底，淀粉加工企業整體開機率同比增幅高達8%以上，其對玉米的消費量同比增長近500萬噸。養殖端消費減量有很大一部分被淀粉產業開機率同比增幅所抵消。
當前，伴隨著能繁母豬重回4000萬頭以上，以及豬價從南至北回到10元/斤大關附近，持續增長的利潤使得生豬補欄以及育肥的積極性開始增長，疊加雞蛋零售價重回5元/斤的加持，整個養殖端的消費已經度過了“至暗時刻”，未來大概率呈穩步增長態勢。
顯而易見，年度內玉米現貨市場的供應在近年來的橫向對比中（包括替代品、進口補給等綜合考量）或將處于相對偏緊的局面；而需求端表現出來的疲弱，更多來自于飼料的采購模式轉變，從批發（集中建庫存）轉向零售（隨用隨采），導致市場上所能供應的糧源看似較為充裕，而這種全產業鏈低庫存的態勢在進入三季度這個傳統供應空檔期之后，伴隨著供應逐步削減，問題也將隨著時間的推移逐步凸顯。
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